消費が低迷している家庭用紡績店の成長率が低いと予想されます。

はい、広州の浜江路の中段で、150平方メートルを超える富アンナ（002327）が「史上最強」という割引キャンペーンを行ったばかりで、プロモーションシートが軒並み近くの住民のドアのすき間に詰められました。

この富アンナの100メートル未満の道の向こうに「夢の紡績」が新設されたのはなぜですか？この市場は特別な景気ではなく、家庭用紡績店が密集しているところに開店しました。

夢の純潔な家庭用紡績が拡張速度を緩めた時、地域は確かにもっと重要な指標になります。

割引プロモーションの背後にあるのは紡績会社があまり過ごしにくい2012年です。富アンナ、夢潔、ロレツの3つの家庭用紡績類上場会社にとって、2012年上半期も決して過ごしやすい段階ではありません。まず数字からこの3社の業績を振り返ってみます。

　中報の在庫回転競争

ロレツ紡績（002293）2012年上半期、収入は10.36億元で、前年同期比3.31%増加した。純利益は1.34億元で、同17.7%減少し、市場予想をやや下回った。

夢潔家紡の上半期の営業収入は5.66億元で、上場会社の株主の純利益は4633.8万元で、非後純利益は4453.3万元で、それぞれ前年同期比2.1%、11.27%、5.45%伸びた。

一方、業界トップの富アンナは営業収入7.58億元を実現し、前年同期比24.8%伸びた。利息税引前利益は1.41億元で、同29.2%伸びた。上場会社の株主に帰属する純利益は1.09億元で、同27.6%上昇した。三者の中で最速の一家となる。

アナリストによると、紡績業界は不動産コントロールの影響を受け、端末の需要増速度が鈍化し、ルートの在庫圧力が大きいため、ロレアル紡績の上半期の費用圧力が際立っており、純利益がマイナス成長につながっているという。

全体的に言えば、紡績は紡績種類の会社の中の業績の比較的に良いプレート、申銀万国の統計、紡績企業の上半期の純利益に比べて同50%以上大幅に下落した場合、家庭用紡織類会社の純利益は同13%増加し、輸出製造の企業よりも増加しました。

上半期の業績分化の背後には、同じように業界の景気低迷を受けています。投資信託週報の統計によると、ロレツ、夢潔、富アンナは2010年から2012年の3年間、在庫回転率が年々低下する状況に直面しています。

これに対応するのは会社の売掛金回転日数で、下流のディーラーの在庫がたまるにつれて、在庫回転もだんだん遅くなります。ロレアルは2010年の16日間の回転速度から、2012年中期の23日間まで徐々に上昇しています。

夢潔家紡は加盟店の成長速度が直営店の増加速度に速い策略の下で、売掛金回転日数も急激に上昇しています。2010年の18日間から2012年の46日間の回転期間まで上昇して、直営店の主力の富アンナは比較的速く回転して、2010年の7日間から2012年の14日間まで上昇しました。

販売端末の在庫高やディーラーの送金圧力が増大する背景には、各社の各種在庫対策があります。最近ホームページを開けて、いつもロレツの家紡の広告を見ることができます。2012年上半期の業績は多くのファンドマネジャーを驚かせた。

しかし、これは二年前には考えられなかったことです。ローレツ紡績から2009年に発売されて以来、それを持っていると、1年も経たないうちに、資金は70%ぐらい伸びました。これはローレツの上場初期の喜ばしい光景です。紡績三巨頭は二年余りの急速な拡大期を経て、経済成長速度の低下とともに比較的安定した時期に入った。業界の景気の低迷もこの3社の分化を鮮明にしている。紡績業界の消費と不動産業界の関連度はわりに大きくて、消費の中で転居、結婚祝い、改善性需要の比重はそれぞれ約4：3です。したがって、不動産コントロール政策の下で、紡績業界は引き続き高成長を維持するのが更に困難である。

三季報は、富アンナが高い一線を見ると予告しています。

2012年はこの3つの紡績大手にとって、市場構造と経営分化の一年である。

まず拡張速度です。去年より遅くなりました。統計によると、上半期の純増店は158軒（昨年241軒）で、その中の直営は25軒で、加盟店は133軒。7月、8月の消費端末はまだ明らかに好転していないため、会社と加盟店も慎重になっており、約70社の増設が見込まれており、華泰連合証券アナリストのジュリー氏は「通年で350社前後の純増が見込まれている」と話している。

一方、富アンナは2012年秋冬注文会の注文金額は同期比30%増となり、成長率は鈍化しています。会社の董秘胡振超は以前、メディアに注文は加盟企業に頼っていますが、普通の注文量は加盟業者の60%～70%の販売量だけを占めています。

一方、業界の低迷に直面して、富アンナも拡大のスピードを見合わせ、休眠資金を投資信託商品の購入に充てると発表した。9月27日、興業銀行（60166）の1年間の投資額は5000万円であると公言した。

前に発表された三半期報の状況から見ると、ロレアル紡績は純利益の伸び幅が-15%～15%の間にあると予想されています。ドリームクリーンは純利益が0-30%増加すると予想されています。一方、富アンナの純利益は同10-30%増加すると予想されています。

ロイ家紡は2012年の節節敗退も売り手アナリストに格付けを引き下げさせ始めました。中銀国際は8月13日の報告書の中で、ロイ家紡70元の目標価格を提供しました。元の目標価格は80元です。明らかにA株市場の低迷の下で、ロレアル紡績はまだリバウンドのエネルギーがなく、現在の株価は42元まで下落しています。

この3社は現在同じ業界リスクに直面しています。端末の閉店件数が多すぎて店先成長率が予想を下回り、消費が低迷し続けていることから、在庫の減少サイクルが増加している。