万華化学豪は24億を打ちました。榕城と福建石化に合わせてMDIとフェニルアミンのセットプロジェクトを建設しました。

万華化学グループ株式有限公司（以下、「万華化学」という）は3月3日に対外投資公告を発表しました。3月2日、会社と福建石油化工集団有限責任公司（以下、「福建石化」といいます。）は80%の持株比率で万華化学（福建）有限公司（以下、「万華福建」といいます）を設立しました。人民元の30億元で、万華化学は現金で出資額の24億元の人民元を承諾して、登録資本金の80%を占めます。福建石化は関連資産で出資額の6億元の人民元を承諾して、登録資本金の20%を占めます。

双方が締結した合弁契約に基づき、合弁会社はゼロ価格で福建康乃爾の64%の株式を譲り受け、福建康乃爾を通じて40万トン/年のMDI及びフェニルアミンセットプロジェクトを建設する。合弁会社はTDI装置及び直接セット装置を建設し、TDIの生産能力を25万トン/年まで拡張し、40万トン/年のPVCプロジェクトを建設し、大型ガス化プロジェクトを継続する予定である。

福建石化集団は石油精製化学、塩素化学、ファイン化学工業を主業とし、科学研究設計、製品の販売などの業務を一体化した大規模企業集団である。主な製品はイオン膜の苛性ソーダ、エポキシプロパン、ポリエステル、TDI、PTAなどです。

福建石化は東南電気化の既存資産からTDI装置、関連土地使用権及び直接付属設備を分離して合弁資産とし、証券就職資格を持つ会計士事務所及び資産評価機関を通じて監査し、価格を評価して万華福建に投資します。

公告によると、合弁会社は福州江陰港城経済区西部臨港産業区で実施しているが、これに限らない。TDIは現在の10万トンから25万トン/年に引き上げられ、40万トン/年のPVCを建設し、大型ガス化プロジェクトを継続建設する。合弁会社の子会社である福建康乃爾ポリウレタン有限責任公司（以下、「福建康乃爾」という）は40万トン/年のMDIプロジェクト及びセットのフェニルアミンプロジェクトを建設する。

対外投資契約によると、万華化学は東南電気の49%の株式を現金で買い付け、株式参加会社の東南電気化は苛性ソーダの生産能力を拡張し、現在の12万トン/年と建設中の30万トン/年から60万トン/年に引き上げ、東南電気化学、熱電プロジェクトの全体計画は万華福建合弁会社が主導する。

万華化学によると、今回の投資は会社の中国東南地区での生産拠点の配置を実現し、自身のMDI、TDI業界での競争力を高め、ポリウレタン産業の市場地位を向上させるという。

第一紡績網の記者によると、現在までに、万華化学MDIの総生産能力は204万トン/年で、業界関係者は遅れた地方国有企業から世界最大のMDIメーカーに至るまで、革新は万華化学成功の秘訣だという。

平安証券アナリストの陳建文氏によると、万華化学が石化業務に参入する目的は主にポリウレタン業務とセットにするためで、プロパン脱水素や軽炭化水素分解などの技術に比べて、石脳油分解は原料供給と生産コストの優位性があるので、万華のアクリルプレートは主に先進的なプロパン脱水素技術を採用している。蒸気分解液化ガスプロセスは、既存のアクリルとその下流製品が万華化学に新たな利益をもたらすだけでなく、ポリウレタンプレートとの相乗効果を実現しました。

例えば、アクリルプロジェクトの製品であるエポキシプロパンはポリエーテルの原料であり、アクリル酸エステルは万華機能化学品と先進材料業務の原料であり、ポリウレタン業務の副産物であるブタノールと水素は石油化学業務の原料またはガスとして用いることができる。エチレンプロジェクトが完成した後、アクリル業務とのプレート内協同（たとえば、プロパンデヒド副産物のエタンは蒸気分解原料、ビニル副産物のアクリルはエポキシプロパン原料として利用できる）を実現しただけでなく、エチレンプロジェクトのEO、MMAなどの化学品もポリウレタンプレートと機能化学品と先進材料プレートと協力します。

陳建文から見ると、化学工業株は強い周期性を持っていますが、万華化学の高速成長は化学工業株の一般的な周期性にアイロンをかけています。2010-2018年会社の売上高年平均複合成長率は26%に達し、帰母純利複合成長率は27%に達した。会社の総資産年平均複合成長率は25%で、会社の親所有者持分の年平均複合成長率は24%であった。

陳建文は、高成長性の根本的な原因は主に以下の点があると指摘しています。まず、万華化学製品の主要な下流応用分野の不動産、家具家電、自動車業界と電子電器業界のこれらの年の急速な発展が、万華の販売を大きく牽引しました。現在、万華はすでに世界第一のMDI生産者であり、同時に会社のMDI業務と相乗効果を得るために、万華化学の業務領域はTDI、ポリエーテル、アクリル産業チェーンとビニール産業チェーンに拡大し続けています。トン当たりの生産コストは国内と国際市場の競争において競争相手より優れているということを促しました。

陳建文は、改革開放40年余りの間に、我が国の化学工業は世界的に注目された成果を収めましたが、大部分の分子業界は海外の競争相手と比べてまだ大きな差があります。観察によると、MDIとその処にあるポリウレタン業界は例外です。全体として、国内MDIとポリウレタン業界は海外との差が小さいです。規模化、一体化とコスト面では海外の競争相手よりも優れていますが、国内外の格差の縮小は万華化学の長年の努力のおかげです。

調査によると、現在の万華化学のMDI生産技術はワンセットの装置規模、運行エネルギー消耗、製品品質などの面で世界の競争相手をリードしています。現在、会社のシングルセットの生産能力は110万トンに達することができます。第7世代の150万トンの技術は開発されています。シングルセットの規模の拡大は会社のコスト優勢の重要な原因です。一セットの規模の拡大に伴い、会社のMDI限界投資額は持続的に減少しています。例えば、煙台園区の50万トンの新規生産能力投資額は1億元しかなく、寧波園区の30万トンの新規生産能力は数千万元しか必要なく、業界の参入障壁はますます高くなっています。

2018年報によると、機能化学品と先進材料のプレートは万華化学の総収入の割合の10%を占め、利益の比率の9%を占め、比率は高くないが、万華の未来の技術優勢にとって非常に重要な意義がある。万華化学関連計画によると、5年後の万華の営業収入の中でウレタン、石化、新材料の割合は4：4：2と予想されていますが、利益は3つの面で鼎立しています。

生産能力の角度から見て、万華化学はポリカーボネートの領域ですでに13万トンの生産能力を作り上げて、未来45万トンに達します。全世界の第3 TPU生産メーカーとして、現在会社の生産能力は10万トン/年に達して、未来は13万トンに達します。SAPは現在3万トンで、未来は6万トンに達します。MMAの生産能力は5万トン/年で、15万トンまで拡張されます。また、万華化学は世界で競争力のある特殊なイソシアン酸エステルのサプライヤーであり、現在の生産能力は5万トンで、将来は13万トンに達する見込みです。

また、2018年、万華化学は「米国でMDI一体化プロジェクトを建設することに関する公告」を披露し、米国で40万トンのMDIの生産能力を初歩的に建設する計画で、ルイジアナコンベント市に立地し、プロジェクト建設は2019年に開始され、2021年に生産開始される予定でした。しかし、国際環境など様々な要因により、同社は2019年に米国プロジェクトを一時停止すると発表したが、まだ米国で40万トンのMDI生産能力を持つ計画だ。

陳建文は、大部分のMDIの下流需要が遅れているが、多くは遅延消費の特徴を持っている。疫病防止の進行に伴い、下流業界の再稼働率が上昇し、ポリウレタン業界の各チェーンに実質的な影響がないと予想している。同時に、今年の下半期のビニールプロジェクトの生産計画に伴って、プロジェクト自体が万華化学業になるだけではない。成绩の成长点は、エチレン、アクリル、ポリウレタンと新材料プレートの相乗効果がさらに强化されます。

公開資料によると、万華化学はわが国ひいては世界的に有名な化学工業企業であり、前身は煙台合成皮革工場であり、改革開放初期には百廃が楽しみであり、わが国は主に合成皮革原料MDI（ジフェニルメタン二イソシアン酸エステル）を必要とし、困難な交渉を経て、日本NPU（東曹前身）から国内第一のMDI生産ラインを導入した。技術の消化を経て、万華は持続的な技術革新を行いました。MDI技術の安定性はますます高くなり、単セットの生産規模はますます大きくなりました。今はすでに世界最大のMDIメーカーになりました。

万華化学業務は主に三つのプレートに分けられます。

一つはポリウレタン業務です。MDI、TDI、ポリエーテルポリウレタンなどのポリウレタン産業クラスターをカバーします。

二は石化業務です。アクリル及びその下流のアクリル酸及びエステル、エポキシプロパンは、現在建設中のエチレン及びその下流のLLDPE及びエポキシエタンなどです。

三は機能化学品と材料業務です。主にポリカーボネート、SAP、水性PUD、PA乳液、TPU、ADIシリーズなどをカバーしています。万華の製品は種類が多くて、応用が広くて、その主な下流の応用は生活住宅、運動レジャー、自動車交通、建築工業と電子電器などを含みます。

業務構造から見ると、ウレタン業務は万華最大の業務であり、会社の半分の営業収入と四分の三の利益に貢献しています。一方、石化プレートは営業収入の31%と利益の9%を占めています。精密化学品と先進材料プレートは営業収入の10%と利益の9%を占めています。

財務報告によると、2019年前の第3四半期に、万華化学の営業収入は485.4億元で、同12.5%下落した。帰省先の純利益は78.9億元で、同41.8%減少した。